從東海之濱的零碳智慧園區，到西北戈壁的光伏治沙項目；從鋼鐵廠的余熱發電系統，到化工企業的綠氫耦合改造……一批技術成熟、效益顯著、可復制的節能降碳標桿項目，正在全國加速落地。

12月5日召開的國務院常務會議指出，節能降碳是推進碳達峰碳中和、加快發展方式綠色轉型的重要抓手。12月10日至11日召開的中央經濟工作會議提到，堅持“雙碳”引領，推動全面綠色轉型。頂層設計釋放政策信號，既凸顯了節能降碳的戰略意義，也為后續工作推進指明了方向。

政策藍圖已然繪就，那么企業節能降碳的“內生動力”從何而來？資本市場又能以何種方式為這場深刻的綠色變革保駕護航？近期，《證券日報》記者采訪了多家身處轉型一線的企業與相關機構，梳理節能降碳道路上的真實挑戰與可行路徑。

節能降碳是積極穩妥推進碳達峰碳中和、全面推進美麗中國建設、促進經濟社會發展全面綠色轉型的重要舉措。

節能降碳為何如此重要？氣候債券倡議組織（CBI）中國區總經理謝文泓對《證券日報》記者表示：“節能降碳見效快、確定性高，不依賴重大技術突破，是當前階段成本最低、回報穩定、可操作性最強的減排路徑，有助于在短期內穩定減排成效。通過降低單位產出的能源消耗和排放強度，節能降碳能夠有效緩解能源安全和能源成本壓力，在穩增長與綠色轉型之間形成良性協同。同時，節能降碳也是推動產業技術升級、優化投資結構、促進高質量發展的重要切入口。”

鋼鐵、石化、有色、建材等高耗能行業任務尤其艱巨，主要通過產能控制、節能技術改造等供給側約束來實現節能降碳的目標。例如，鋼鐵行業嚴禁以其他名義新增產能；有色金屬行業落實電解鋁產能置換；建材行業嚴格執行水泥、玻璃產能置換。

“從重點領域看，節能降碳工作主要集中在工業、建筑、交通和能源等高能耗、高排放行業，并正逐步向產業鏈上下游和終端消費環節延伸。總體而言，中國在節能降碳領域已走在國際前列。”謝文泓表示。

發展新能源是節能降碳的另一核心路徑。以特變電工股份有限公司為例，2024年全年，該公司實施了51項節能技術改造項目，實現年節能量12.3萬噸標準煤，相應減排二氧化碳約32萬噸。再比如，中國鋁業股份有限公司通過深入推廣“全石墨質陰極+磷鐵澆鑄技術”和“新型穩流保溫鋁電解槽節能技術”等節能降碳技術，提升風電、光伏等新能源使用占比。

放眼全國，2024年，全國可再生能源累計裝機規模達18.9億千瓦，風電、太陽能發電累計裝機規模突破14億千瓦，非化石能源消費占比從2020年的15.9%大幅提升至19.8%，煤炭消費占比從2020年的56.9%降低至53.2%。

一方面，光熱發電與儲能協同成為“沙戈荒”基地新能源高效利用的核心支撐。光熱發電憑借熔鹽儲熱的獨特優勢，兼具調峰和儲能雙重功能。在西北沙漠、戈壁、荒漠地區，這類調節性電源與風光項目協同運行，大幅提升了新能源消納能力。

例如，今年10月2日，三峽恒基能脈瓜州70萬千瓦“光熱儲能+”項目光熱儲能電站兩座約200米高的吸熱塔同時點亮，進入全系統試運行。據悉，該項目由40萬千瓦風電、20萬千瓦光伏及10萬千瓦光熱儲能電站組成，其中，風電及光伏部分此前已完成全容量并網。光熱儲能電站投產后，預計每年可為電網提供清潔電能18億千瓦時，相當于節約標準煤約58萬噸，減少二氧化碳排放量約153萬噸，節能減排效益顯著。

另一方面，綠電直連與源網荷儲一體化模式正在工業園區加速推廣，成為產業綠色轉型的關鍵抓手。今年以來，河北、內蒙古、河南、西藏等地多個標志性項目落地，覆蓋高耗能制造、算力中心與增量配電網等場景，顯著提升綠電就地消納能力。例如，今年12月17日，河北省公示2025年第一批綠電直連擬安排項目共31個、總規模427.75萬千瓦。

“十四五”以來，節能降碳取得新成效。2024年，全國能耗強度同比降低3.8%，“十四五”前四年累計降低11.6%。

國家發展改革委政策研究室副主任、新聞發言人李超今年10月31日在新聞發布會上表示，“十五五”時期要推動實現“2030年前碳達峰”“2030年碳排放強度比2005年下降65%以上”這兩個目標，這是非常關鍵的五年，需要合理安排新增用能和碳排放需求，更大力度挖掘置換存量空間。

直面挑戰，方能破局。如何增強企業節能降碳內生動力？如何系統性地構建長效市場機制？綜合來看，要協同推進基礎規則、金融工具的創新，還要將節能降碳從外部成本轉化為企業的內在競爭力。

不同類型企業面臨著不同的挑戰。謝文泓表示，頭部企業通常具備較強的技術基礎和管理能力，但其節能降碳和轉型項目往往投資規模大、資本開支集中、回收周期較長。相比之下，中小企業、民營企業則更多受制于融資能力不足、抵押物缺乏、信息披露成本較高等約束，其節能改造項目普遍呈現“單體規模小、交易成本高”的特征。

謝文泓認為，亟須通過標準化金融產品、批量化融資模式以及供應鏈金融機制支持，有效降低融資門檻和交易成本，引導中小企業參與節能降碳和綠色轉型。

需正視不同行業在技術路徑與成本約束上的客觀差異，并精準施策。“在減排難度較大的重工業領域，技術成熟度差異帶來的減排難度差異尤為明顯。比如，鋼鐵行業的低碳路徑已接近商業化落地，而水泥等行業仍受到成本及工藝約束。”MSCI可持續與氣候研究部大中華區主管郭思平對《證券日報》記者表示，未來可針對行業特性進一步細化相關政策，比如碳定價、創新激勵、補貼機制等。

對于鋼鐵等低碳技術成熟度較高的行業來說，雖然其低碳路徑已較為成熟，但綠色融資需求大、融資貴的問題仍然凸顯。自然資源保護協會9月25日發布的報告顯示，中國鋼鐵企業綠色低碳投資年資金缺口超過1000億元，需求主要來源于生產設備更新、技術研發和運營投入。“目前，我們公司融資的主要來源為銀行貸款。債券融資和上市股權融資對企業規模等要求較高。”一家華北鋼鐵企業的相關負責人表示。

中央財經大學綠色金融國際研究院首席經濟學家劉鋒對《證券日報》記者表示，在實踐中，部分企業轉型面臨設備淘汰、人員安置等現實難題，或是節能減排意識不足。

此外，全國碳市場建設有待進一步完善。劉鋒表示，部分企業碳排放核算能力薄弱。未來，可探索建立與國際接軌的評價體系。

“我國碳市場仍面臨流動性不足、行業覆蓋有限等挑戰。下一步，需重點關注碳市場金融化與數據安全等。”盟浪可持續數字科技（深圳）有限責任公司副總裁葛興安對《證券日報》記者表示。

隨著技術路徑日益清晰、應用場景不斷拓展，我國綠色金融發揮作用的空間持續擴大。《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》提到，落實促進綠色低碳發展的財稅、金融、投資、價格、科技、環保政策。

“中國綠色金融的發展成效有目共睹，當前綠色信貸、綠色債券等業務體量在全球居于領先地位，增長速度也保持領先。”劉鋒表示。

具體來看，綠色信貸成為綠色資金供給的絕對主力。中國人民銀行公布的數據顯示，2025年三季度末，本外幣綠色貸款余額43.51萬億元，比年初增長17.5%，前三季度增加6.47萬億元。

股市方面，以鋼鐵、石化化工、有色、建材四大高耗能行業為代表，相關A股上市公司累計308家，首發募資3408億元。

債市方面，綠色債券、碳中和ABS、綠色REITs、低碳轉型債券和低碳轉型掛鉤債券等工具推出后，相關產品數量和規模已顯著提升。以綠色債券為例，Wind資訊數據顯示，截至12月25日，年內新增綠色債券342只，發行規模約2702億元，同比上升46%。

碳市場方面，截至2025年11月末，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交8.18億噸，累計成交額545.75億元。

創投機構也在加碼綠色低碳賽道。僅2025年以來，已有多筆融資金額超過1億元的項目涌現，覆蓋固態電池、鈣鈦礦光伏、光伏新材料等前沿賽道。例如，北京市綠色能源和低碳產業投資基金在12月份參與北京恩力動力控股有限公司數億元B+輪融資，明確聚焦新能源與新材料領域，支持高技術壁壘的綠色能源項目。

然而，當下綠色融資工具發展“冷熱”不均，雖然綠色信貸和綠色債券等傳統工具已較為成熟，但綠色保險、碳金融等新興領域仍處于起步階段。未來，如何進一步降低企業綠色融資成本、讓綠色金融資源配置更公平有效？

首先，需強化企業ESG管理。“ESG方面，更優秀的企業通常具備更穩定的盈利能力、更穩定的現金流、更低的尾部風險。”郭思平表示，MSCI ESG評級高的公司通常綜合融資成本更低。

對企業而言，提升低碳技術成熟度也至關重要。在郭思平看來，商業化成熟度高的低碳技術更容易吸引資本青睞，例如，可再生能源、電動交通等已基本實現成本平價，尤其在數據中心擴容、電網升級的需求共振下，相關板塊在2025年下半年已取得顯著超額收益。而部分“難減排”的重工業領域，仍因技術成熟度不夠、商業落地可行性有限、成本競爭力不足等因素，導致融資難、融資貴的問題。

其次，資本市場有望成為推動企業節能降碳的關鍵引擎。企業可借助并購重組等市場化手段加速資產整合。Wind資訊數據顯示，今年以來，A股市場已發生多起涉及水電、光伏、風電等節能降碳核心領域的重大資產重組案例，交易標的規模均在10億元以上。劉鋒建議，在并購支付工具上，企業可優先發行綠色債券或申請并購貸款，降低融資成本。

最后，從國際視角看，還應加速綠色金融相關標準的優化。劉鋒表示，當前，中國企業“走出去”步伐不斷加快，主動熟悉并對接國際標準，有利于企業捕捉國際市場的機遇；同時，還要提升中國在國際規則制定中的話語權，政府、金融機構、企業等需依托中國在新能源裝備制造、綠色技術研發等領域的優勢，積極參與國際標準的制定，為全球綠色金融發展貢獻更多的“中國方案”。

展望未來，隨著綠色金融標準的不斷完善、碳市場的逐步成熟、投資者環保意識的提升，資本市場助力綠色轉型的能力將持續增強。在政策引導與市場驅動的雙重作用下，資本市場必將為碳達峰碳中和目標的實現注入源源不斷的資本活水，實現“在經濟發展中促進綠色轉型、在綠色轉型中實現更好發展”的目標。